La Banque du Japon fait face à l’un des dilemmes les plus importants de son histoire moderne. Après plus de treize années de politique ultra-accommodante, marquées par les taux négatifs, les achats massifs d’obligations et un contrôle étroit de la courbe des rendements, l’institution pourrait opérer dès ce mois de décembre un virage qui semblait encore impensable il y a un an. Le gouverneur a reconnu que la banque centrale étudiait sérieusement « les avantages et les inconvénients » d’un relèvement de taux lors de sa prochaine réunion, un signal que les marchés n’ont pas manqué de saisir.
Cette mise en garde s’explique notamment par l’évolution de l’économie japonaise. Longtemps hanté par la déflation, le pays voit désormais ses prix progresser à un rythme supérieur à la cible de 2 %, soutenus par une dynamique salariale robuste et par un changement structurel dans les habitudes de consommation. Le Japon, autrefois prisonnier de son inertie économique, semble retrouver un mouvement ascendant, même si ce dernier demeure fragile.
Les investisseurs, eux, anticipent déjà la fin de la politique monétaire la plus souple du monde développé. Le yen s’apprécie, les obligations japonaises voient leurs rendements grimper et les marchés asiatiques se préparent à absorber un choc potentiel qui pourrait se répercuter sur les flux financiers mondiaux. Une hausse des taux japonais remettrait en question des décennies de stratégie fondée sur le yen bon marché, moteur discret mais puissant de la finance internationale.
Pour Tokyo, il s’agit d’une équation délicate pour normaliser sans casser la dynamique naissante, rassurer sans freiner la reprise. Une erreur d’appréciation pourrait fragiliser l’économie au moment même où elle semblait enfin retrouver un souffle.
Si le Japon relève réellement ses taux en décembre, ce ne sera pas seulement un changement technique, ce sera la fin d’une ère économique et le début d’un nouveau chapitre dont personne ne connaît encore le véritable titre. Zaynab sangare
